CVM 发布加密资产指南：现在怎么办？

mimmita1

号指导意见。尽管最初的反应是沮丧和无奈，但由于这不是一个标准，市政府无法在这个话题上进行创新。


该意见提到了分布式账本技术和“加密资产”，而不是 PL n° 4,401/22 中的“虚拟资产”。在可能受到监管的代币产品中，需要提供最少的信息列表，例如共识机制、软件生命周期管理（例如，在分叉的情况下）和价格稳定性控制，这些都是加密货币的典型方面。
将实用代币与支付代币，特别是与资产参考代币分开的功能分类是值得欢迎的。最后一类是那些想要发行代币作为投资的人最感兴趣的一类，它的采用将阻止诸如“效用”是投资回报之类的花哨叙述。在这种背景下，该意见指出，资产支持代币的例子是 “证券代币、稳定币、不可替代代币（NFT）和其他进行‘代币化’操作的资产”。

根据该意见，如果向公开发行代币的收购者提供的经济利益直接来自“参与或赎回资本、报酬协议和收到股息”，并且这种利益“主要来自发行人（或第三方）的努力”，党）”，我们将面临一个保障——这个努力可以是“企业的创建、改进、运营或提升”。

CVM 还坚称，基金不可能直接投资加密资产，这令许多人的期望落空，但表示该问题将在进一步分析后得到解决。

该意见的另一个观点是，通过互联网公开发售的特征，即使是外语，也有登 电报号码数据 录和密码要求，并具有促进巴西投资者访问的机制（根据本指南，值得重新审视以葡萄牙语（而非巴西葡萄牙语）提供币安​​衍生品的案例）。

尽管意见中包含指导方针以及巴西监管机构对该主题的理解的演变，但那些从事加密经济的人仍然不具备最低水平的法律安全，特别是由于缺乏排除某些群体的标准通用代币源于安全的概念。

例如，如果接收标的资产的风险没有转移给投资者，我们是否应该放弃证券通证的性质？如果答案是肯定的，那么金融机构责任债券、法院命令、财团配额、国际足联团结机制的应收账款、碳信用额、电力市场信用以及巴西代币化者已经推出的其他产品的代币化就会开放，只要他们以某种方式确保向投资者付款。



同样，尚不清楚如果代币不提供某种类型的股息或经济利益的直接支付，它是否不再是证券（正如美国 SEC 与 Ripple 之间纠纷中的 XRP 案件所讨论的那样） 。

在上述两种情况下，如果我们处理的是非证券型代币的资产支持代 币，则当相关法律获得批准时，适用的制度将是虚拟资产的制度，这可能会降低新项目的监管成本。

代币化公司的业务范围是证券化公司、信用权投资组合经理和众筹平台的混合体，因为它涉及多种活动，例如将代币作为基础资产的一部分发行，这是一种信托管理资产的基础设施、控制代币所有权的基础设施（技术决策和合同关系的正式化）、多边交易环境的提供、投资者注册（KYC）、资源流动的控制、可能的保险合同操作及其他。

在中介金融资产时，代币化者发现自己在信息不对称方面处于特权地位，作为一种监管选择，除了减轻利益冲突的禁令之外，建立信托和透明度义务可能会很方便。